下半年伊始，市场活跃度略有提升，各板块表现平稳，7月17日市场在周末一系列因素的冲击下全线跳水，创业板领跌。截至上周五7月21日，上证综指收于3,238点，较6月底上涨了1.4%，沪深300指数上涨1.7%，中小板指数下挫之后有所反弹，总体上涨0.1%，创业板指下跌7.0%。

　　偏股方向基金净值微幅向上，中证股票基金和混合基金指数在7月份分别上涨了0.57%和0.01%。债券市场表现平稳，中债总财富指数上涨0.28%，债券基金指数上涨0.4%。

　　大类资产配置建议

　　根据国家统计局2017年7月17日公布的宏观经济数据：2017年二季度GDP同比增长6.9%，2017年6月规模以上工业增加值同比增长7.6%，社会消费品零售总额同比名义增长11.0%，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长8.6%。

　　二季度GDP同比增长6.9%，与一季度增速持平，再超市场预期。分析其原因，主要来自于消费需求和出口需求增速表现较好，并且投资需求萎缩速度低于预期。尽管二季度金融监管力度较大，但投资形势仍较为稳定。而6月工业增加值同比增长7.6%也大幅超过市场预期，出口形势较好对制造业生产有明显的拉动作用。投资方面数据也有所亮点。对于投资而言，6月最值得关注的数据是资金来源增速由负转正，金融去杠杆并没有对金融支持实体经济造成明显影响，金融监管能够兼顾金融支持实体这一未来5年金融工作的核心任务之一。

　　上半年经济数据显示当前国内经济延续稳中向好的发展态势，基本面的稳定为金融监管提供更大的政策空间，要推动经济去杠杆。基本面向好，对股市的影响也存两面性，一方面企业盈利有望向好，另一方面货币政策将难以放松。从中长期看，应视为利大于弊。

　　随着基金配置调整，基本面良好的蓝筹白马仍有较坚挺的支撑，而中小创经过风险释放之后，虽存业绩雷区，但优质标的开始显现。我们认为当前市场可逐步加配权益类基金，本期建议，对于风险偏好较高的投资者来说，偏股型基金、债券型基金、货币市场基金、和QDII基金的资金分配可以依照5：1：2：2的比例中枢进行配置；对于风险偏好较低的投资者来说，则可按照4：1：3：2的比例为中枢进行配置，并根据个人偏好做适当调整，关注年中过后半年业绩超预期带来的投资机会。

　　偏股型基金：

　　注重挖掘基本面

　　从7月份的表现来看，基金配置在创业板的比例已较低，受大跌影响小，所以7月份股票型基金仍能维持正收益。基金二季报公布完毕，从配置来看，对消费和金融地产等大蓝筹白马板块继续加配，可预见该配置趋势在未来一段时间内仍能持续，而中报期中小创板块频频爆雷，也将对这些板块的人气造成打压。短期内很难形成系统性机会。随着监管趋严，基本面良好的蓝筹白马公司将继续扮演避风港的角色，在未有其他安全标的之时，依旧会受到资金青睐。

　　下半年股市投资机会仍在于业绩驱动，注重挖掘基本面的选股型基金有望获得超额收益，中小创在经过风险释放之后，也能涌现不少被错杀的优质标的。所以，在投资标的的选择上，我们建议选择公司风格稳健、选股注重基本面的基金，在降低组合波动的基础上，有望持续稳健的获取收益。

　　债券型基金：

　　兼顾安全性及配置价值

　　2017年货币政策和监管双重叠加，导致债券市场大幅调整。前瞻性的来看，未来左右债券市场的关键因素将重新回到基本面和投资者的风险偏好（资产配置行为）上，债券市场的流动性环境，正逐渐从“少+贵”转向“多+便宜”，这意味着债市的牛市环境正在重新形成。

　　对于债券基金的选择，推荐兼顾安全性及配置价值，固收投研出色的基金公司，有望通过配置产生超额收益。

　　货币市场基金：

　　关注场内货币ETF

　　当前货币基金整体七日年化收益率保持在4%以上，依旧具有一定的吸引力，可以作为良好的流动性管理工具。对于个基的选择，建议投资者选择具有一定规模及收益优势的货币基金，对交易时效要求较高的投资者可以选择场内货币ETF产品，也可以选择申赎便捷、市场占有率较高的几家货币基金。

　　QDII基金：

　　可配置陆港通基金

　　港股近日表现强势，前期布局的基金取得了良好收益。投资者既可以选择QDII中主投港股的基金，也可以配置陆港通基金，分享港股上涨收益。